Для подорожчання долара немає жодних макроекономічних умов. Нинішня девальвація гривні - штучна.
Курс - це відображення платіжного балансу і внутрішньої ліквідності фінансової системи. Внутрішня ліквідність впродовж останніх років у нас на високому рівні. Платіжний баланс - профіцитний. Тобто валюти з країни йде менше, ніж надходить.
Зберігся високий рівень експорту та суттєво впав імпорт. Відповідно, ми отримуємо валюту від країн, до яких постачаємо товари, та витрачаємо її менше за кордоном. Доходи заробітчан скоротились несуттєво. Також українці почали менше витрачати грошей за кордоном через карантин.
Зважаючи на макроекономічні фактори, гривня навпаки мала б зміцнюватись, а не девальвувати. Її міцній позиції мало б сприяти і те, що долар слабшає на світових ринках.
На курс валют в Україні впливають іноземці, які продають ОВДП. Вони отримують гривню, за яку купують долари на нашому міжбанківському ринку. Так розхитують курс, а Нацбанк змушений на це витрачати золотовалютні резерви.
З 2019 року вони збільшили до 126 млрд грн свій сукупний портфель ОВДП. З весни цього року почали активно виходити з ринку. Коли не змогли продати цінні папери за прийнятною ціною і в значних обсягах, їм на допомогу прийшов Національний банк. Регулятор почав рефінансувати комерційні банки під заставу. Отримані гроші витрачав, у тому числі, на купівлю ОВДП у нерезидентів.
Так був створений ліфт дохідності, щоб нерезиденти продавали свої цінні папери за допомогою рефінансування НБУ.
Зараз запускається механізм прямої участі Національного банку на вторинному ринку ОВДП. Тобто НБУ зможе сам купувати в банків облігації, які, можливо, будуть належати нерезидентам. Виходить, що у нас активно працює грошовий верстат. Гроші друкуються, відбувається емісія, яка йде не в економіку. А на дуже вузький ринок капіталу, де головними гравцями є нерезиденти.
Ще один фактор, який впливає на курс валют - стратегія управління ліквідністю Мінфіну. У міністерстві пропонують управляти залишками на Єдиному казначейському рахунку і заробляти на них відсотки. Залишки будуть направляти на вторинний ринок ОВДП.
Якщо у такий спосіб на ринок "закачають" приблизно 60 млрд грн і нерезиденти скоротять свій портфель ОВДП до 20-30 млрд грн, це може дати девальвацію на півтори-дві гривні. Тобто долар може коштувати 30 грн.
Усе буде залежати від нахабності людей, які формують політику Національного банку. Якщо вони будуть більш обережними і вливатимуть кошти поступово, то девальвація буде більш плавною. Все може зупинитись на рівні 29 - 29,5 грн/$.
